A Azul concluiu nesta semana uma das maiores reestruturações societárias já vistas no mercado brasileiro. Como parte do processo de recuperação judicial nos Estados Unidos, a companhia aérea aprovou um aumento de capital de R$ 7,44 bilhões que envolveu a emissão de mais de 1 trilhão de novas ações, em uma operação voltada principalmente à conversão de dívida em participação acionária.

Na prática, credores passaram a ocupar o lugar de antigos acionistas. O efeito colateral foi imediato: a participação dos investidores atuais foi diluída em mais de 90%, e o mercado reagiu com força. As ações da Azul chegaram a cair mais de 50% em um único pregão, refletindo o novo equilíbrio econômico da empresa.

A operação é um passo central para a saída do Chapter 11, mecanismo de recuperação judicial utilizado nos Estados Unidos. A Azul recorreu a esse processo após ver sua estrutura financeira se deteriorar no pós-pandemia, acumulando dívidas superiores a R$ 40 bilhões. A expectativa da companhia é concluir formalmente a recuperação nos primeiros meses deste ano.

Como funcionou a capitalização

O aumento de capital envolveu a emissão de cerca de 724 bilhões de ações ordinárias e o mesmo volume de ações preferenciais, a preços simbólicos. O objetivo foi transformar títulos de dívida emitidos no exterior em capital próprio, reduzindo o endividamento e reforçando o balanço.

Com isso, o capital social da Azul praticamente dobrou, passando a cerca de R$ 14,5 bilhões. As novas ações começam a ser negociadas na B3 nos próximos dias, sob códigos específicos para os papéis ordinários e preferenciais.

Um novo mapa acionário

Uma emissão dessa magnitude redesenha completamente a estrutura de controle da companhia. Participações históricas, incluindo a do fundador David Neeleman e de parceiros estratégicos, passam a representar fatias bem menores do capital total. Além da diluição, o mercado acompanha o risco de pressão vendedora, comum em operações desse tipo, já que os novos acionistas entram com custos extremamente baixos.

Também faz parte do acordo de reestruturação o compromisso de investimento de companhias aéreas estrangeiras, que podem emergir como acionistas relevantes dependendo da estrutura final dessas aportações.

Menos dívida, mais fôlego

Do ponto de vista financeiro, o impacto é significativo. A reestruturação reduziu em mais de US$ 2,6 bilhões as dívidas financeiras e obrigações de leasing da Azul. Quando entrou em recuperação, a empresa carregava passivos totais próximos de US$ 10 bilhões.

A redução do endividamento deve aliviar as despesas financeiras em cerca de US$ 200 milhões por ano, abrindo espaço para a retomada da geração de caixa a partir de 2026, segundo projeções internas da companhia.

Estratégia mais conservadora

No plano operacional, a Azul vem ajustando sua malha e concentrando esforços no mercado doméstico, onde ainda possui posição relevante. Rotas internacionais menos rentáveis foram encerradas, enquanto oportunidades pontuais, como o aumento da demanda ligada à Copa do Mundo de 2026, seguem no radar.